豆粕价格在底部兜了一圈这是要涨了？

10月中旬开始，豆粕市场再度开启急速下跌模式，短短一个月跌幅达400元/吨，今年第二次跌至8年来历史低点。打压市场的因素除去国内供应宽松、需求低迷之外，还有全球大豆供应引发的熊市格局

　　10月中旬开始，豆粕市场再度开启急速下跌模式，短短一个月跌幅达400元/吨，今年第二次跌至8年来历史低点。打压市场的因素除去国内供应宽松、需求低迷之外，还有全球大豆供应引发的熊市格局，以及宏观经济大环境影响。不过近两日，豆粕价格出现止跌起涨态势，部分沿海港口地区短短两日上涨近100元/吨。导致本次行情的主要原因则是感恩节前夕，空头回补导致的美豆期价的大幅反弹，从而带动国内豆粕市场。那么，问题来了，本次上涨是否昙花一现？

　　首先，我们要明确本次上涨的原因。从各方市场信息我们不难发现，引发国内豆粕阶段性上涨的原因并非因供需环境的改变，而是受到美豆期价上涨提振。转过头再看影响美豆期价上涨的也不是供需，而是感恩节前夕的空头回补，以及阿根廷选举后并未对出口关税进行调整，支撑了美豆价格。因此，在全球大豆丰产、国内供应宽松、需求消费大大缩水等因素影响下，本次仅仅算是豆粕价格的阶段性反弹，未来市场仍存在持续下跌危险。接下来，行情宝小编将详细分析未来豆粕市场存在的利空危机。

　　一、进口大豆大量到港、库存充足 豆粕供应宽松

　　四季度国内大豆进口数量庞大，直接冲击国内市场；海关数据显示：10月我国进口大豆总量553万吨，同比增长34.9%。因10月部分巴西进口大豆推迟至11月，以至后两个月的大豆到港量将持续增加。初步预估11月进口大豆到港量在750万吨以上，12月则将回升到850万吨以上，后期预期供应压力将持续增大。此外，我们从港口大豆库存情况也可以明显看出，豆粕上游市场供应十分宽松。截至11月27日，港口进口大豆库存量约为716万吨，较去年同期增长48.8%。

　　随着进口大豆大量到港，接踵而来的就是国内油厂较高的开机率、持续增长的大豆压榨量，最终结果就是豆粕库存的持续增长。目前，国内油厂开机率继续攀升趋势，全国各地油厂大豆压榨总量170万吨，油厂开机率升至54%，预计未来将继续增长。从国内港口沿海地区主要油厂豆粕库存情况来看，截至25日，豆粕总库存约在63.4万吨，较前一周增长11.03%。而油厂目前出货意愿较强，但下游饲料企业采购较为谨慎，而近期豆粕价格出现反弹，部分企业开始点价。油厂手中未执行合同量出现明显下滑，而部分油厂开始出现胀库现象。这也提醒我们，12月或有出现停机情况。

　　二、短期饲用需求恢复缓慢

　　分析豆粕的下游需求，一方面要看国内饲料企业生产情况、豆粕需求情况，另一方面就是国内养殖情况。首先，我们聊一下饲料企业对豆粕的需求情况：进入11月以来，饲料销量开始出现缓慢增长，但对于豆粕饲用需求而言，依旧抵不过庞大的供应量。水产饲料基本退市，需求主要以来畜禽饲料。此外，部分饲料企业前期采购的12-来年1月的合同上集中点价，但油厂手中依旧握有大量合同，因此未来豆粕销售依旧不容乐观。

　　再来看一下国内养殖业：从农业部公布的10月份存栏数据来看，生猪存栏环比上升0.3%，增加117万头，同比下滑10.3%；母猪存栏下降0.1%，低于上月的0.2%，缩减约4万头。明显可以看出，生猪存栏量出现明显恢复。而春节前集中出栏的生猪进入集中投喂期，因此对猪料需求会出现一定增长。但上面的数据也能直观看出，目前生猪存栏依旧处于历史偏低水平，饲料季节性需求增长量不会太大。

　　三、美豆熊市格局基本奠定 国内豆粕应声而跌

　　全球大豆丰产格局已定，这是个不争的事实。而我国豆粕运行轨迹一般跟随美豆外盘期价，美豆丰产，但销售情况却差强人意，因此美豆期持续走低。此外，阿根廷方面仍有传言，选举之后或将取消出口关税；另有消息称：阿根廷大豆出口关税的调整可能会采取分段实施，第一个月0关税，第二个月上调至15%，第三个月上调至35%。但出口关税的取消，或促使库存大量阿根廷大豆的出口，从而打压美豆市场。国内豆粕市场届时定会应声而跌。

　　最后，我们回归主题：本次豆粕价格上涨是否昙花一现？通过上文的一系列分析，行情宝小编认为目前的豆粕价格仍未见底，未来豆粕市场依旧存在下跌风险。

(文章来源：行情宝，作者：赵恬)